比特币价格波动加剧，加密货币行业面临信贷危机与监管挑战

加密金融系统风险初显

布雷纳德本周五指出，加密金融系统被称作是传统金融的重大突破。然而实际上，它如同传统金融一样，存在着杠杆方面的风险，存在着结算方面的风险，还存在着不透明等方面的风险。这表明加密金融并未摆脱传统金融的弊病。即便它被大肆宣扬具有创新性，依然难以抵御这些常见的风险，进而凸显出其基础不够稳固。当下的金融市场对加密领域既怀有喜爱，又怀有畏惧。喜爱的是它带来的新机遇，畏惧的是其风险难以预测。

三箭资本困境来袭

新加坡三箭资本在 Luna 暴跌之时遭遇危机。原因是它无法满足追加保证金的需求，从而陷入困境。该公司首席执行官称，他们虽看好行业前景，但近几个月加密市场的波动及公司拖欠贷款的状况，使其不得不采取谨慎行事方式。这表明大型对冲基金面对加密市场剧烈波动时，会因资金问题遭遇危机。这意味着，即便大型对冲基金，在加密市场剧烈波动状况下，也难以避免因资金问题陷入危机境地。

加密借贷清算之因

于佳宁觉得，近期加密借贷领域出现清算有两个主要缘由。一是 Luna 以及 UST 出现了极其严重的脱锚情形，价格大幅下跌，这让很多重仓的机构在资金流动性方面碰到了难题。二是机构对市场的态度较为乐观，但市场却快速下跌。并且，DeFi 存在过度抵押和循环借贷的现象。这使机构深陷其中，被深度套牢，同时面临抵押资产被清算的状况。众多机构因这些问题，在市场行情下行时陷入了困境。

“雷曼”时刻的疑问

加密资产出现危机，这使得它的信用以及杠杆体系的脆弱性得以暴露。有人开始产生怀疑，加密货币是否遭遇了类似“雷曼”那样的时刻，并且是否与 2008 年传统金融的信贷危机有相似之处。要明白，2008 年发生了信贷危机，此危机给全球经济带来了极大的冲击。这会使人们自然而然地将加密市场的危机与 2008 年的信贷危机进行对比，借此体现出人们对加密市场稳定性的忧虑。

Sam Bankman - Fried受关注

加密货币领域没有集中化的央行，所以人们将希望寄予了 30 岁的亿万富翁 Sam Bankman - Fried 。人们在探讨他能否成为“最后贷款人”。欧易研究院的高级研究员赵伟觉得，他的“救助行为”更像是在熊市期间进行商业扩张，其意图是拓展旗下加密企业的业务范围。这种商业行为在危机期间，一方面具备拯救行业的特点，另一方面具备自我发展的特点。

危机对行业的启示

于佳宁认为本次加密市场出现的连环清算危机可称作小型的“雷曼时刻”，受此危机影响的资金规模在加密市场历史中处于较为靠前的状况。三箭资本所发生的事件表明，加密市场的建设与投资者的预期存在很大差距，仍然呈现出早期投资市场的形态。他觉得 Sam 救助危机企业能够去除行业中潜在的危机。同时，他提醒各个机构要清楚加密资产的价值逻辑以及其周期情况，并且要把控好系统风险。未来，加密资产市场将会朝着主流化的方向发展，会朝着合规化的方向发展，也会朝着机构化的方向发展，在这个过程当中，会对高杠杆行为进行更大力度的约束。

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